金山软件(03888.HK)

大摩:下调金山软件(3888.HK)目标价至54港元 评级“增持”

时间:21-09-06 11:13    来源:格隆汇

摩根士丹利发表的研究报告指,早前忧虑金山办公(688111.SH)估值太高,不过经调整后近期忧虑缓和,认为母公司潜在投资金山云(KC.US)    方面仍存在不确定性,不过相关因素的影响将被回购计划所抵销,将金山办公评级由“减持”升至“与大市同步”;大摩另维持金山软件(03888)(3888.HK)“增持”评级,目标价由65港元降至54港元。

该行指出,早前认为金山办公估值较高,不过自次季业绩公布以来股价调整30%,主要因为收入放慢令评级下降,该行将公司2021及2022年收入预测分别降5%及8%,以反映取消超短期订阅套餐的影响,现时公司估值开始步入合理范围,风险回报相对较平衡。

大摩继续认为软件业务可为母公司带来重要价值,将金山软件2021至2023年收入预测分别降11%、15%及17%,以反映线上游戏推出延迟及金山办公收入预测下降的影响,目标价下调至54港元,当中游戏业务仅贡献整体价值的4%。该行理解公司将现金注入金山云或会令母公司折让拉阔,不过管理层之后指出,在增加或减少金山云持股上有不同的可能性,另外其10亿港元回购计划反映管理层对长远增长前景有信心。