金山软件(03888.HK)

花旗:维持金山软件(3888.HK)买入评级 目标价降至63港元

时间:21-08-25 12:57    来源:格隆汇

花旗发表的研究报告指,次季金山软件(03888)(3888.HK)收入及经调整溢利大致符预期,期内游戏收入按年跌22%,主要因为《剑网3》怀旧版未获批,而WPS则维持47%的按年增长,主要受惠政府/国企方面的授权业务及客户端订阅。管理层认为游戏环境及审批存在不确定性,因此该行将公司2021-23年净利预测降43%、11%及9%,以反映新游戏延迟及研发开支提升等,目标价由69港元降至63港元,评级维持买入,以反映WPS势头强劲及2022年游戏增长有望加快。

该行指出次季公司收入按年升4%至14.8亿元人民币(下同),稍好于市场预期,期内游戏收入跌22%而WPS收入则升47%,毛利率为81.6%,低于首季的84.4%,而经调整经营利润率则由首季的34.9%收窄至18.3%,相信是由于游戏利润减少等。

管理层指出,短期不太可能会调整派息比率或回购,认为相关举措在现时的市场环境下难支撑股价,另外亦希望将现金留起以备进一步支持子公司。