金山软件(03888.HK)

交银国际:下调金山软件(3888.HK)目标价至26港元 评级“中性”

时间:20-05-27 10:27    来源:格隆汇

交银国际发布报告,下调金山软件(03888)(3888.HK)目标价10.7%,由29.1港元调低至26港元,评级由“买入”降至“中性”。

该行提到,集团首季收入低于该行预期4%,因游戏收入低过预期。由于用户复工复课,该行预计集团第二季游戏收入环比跌4%,同比增31%,WPS季节性因素推动授权收入恢复,预计收入环比增30%,同比增31%。剑侠3和剑侠2手游有望分别在今年6月和8月推出,但管理层对收入预期较为谨慎。该行预计其今年全年游戏收入增15%,主要由于剑侠三端游在去年下滑后恢复增长带动。

考虑到新游戏推出时间迟过预期,该行下调游戏收入预期,下调全年游戏业务每股盈利23%,基于SOTP,将目标价下调至26港元,其中对游戏业务给予10倍2020年市盈率,WPS业务22倍市盈率及云业务4.6倍市销率。由于近期无带动股价的催化剂,下调评级至“中性”。